С начала этой недели торги облигациями субъектов федерации в Санкт-Петербурге ведутся по новому регламенту
Обновленные правила позволяют снизить системные риски рынка, которые появились в этом году после прихода на петербургский финансовый рынок сразу трех новых эмитентов: Республики Саха (Якутия), Омской и Ленинградской областей. Помимо облигаций этих субъектов, на местном рынке обращаются бумаги Петербурга, Москвы и Оренбургской области. Нововведение в большей степени касается фондовой биржи 'Санкт-Петербург'. Вторая в городе площадка по торговле муниципальными бумагами -- питерская валютная биржа -- фактически следует ему уже в течение нескольких месяцев. По замыслу разработчиков, новые правила должны не допустить 'эффекта домино' в случае неплатежеспособности одного из эмитентов. Дело в том, что эмитенты, как правило, не резервируют полную сумму обязательств для погашения облигаций, рассчитывая на частичное рефинансирование серии. Между тем существует риск того, что дилеры не предъявят достаточный аукционный спрос на бумаги. В этом случае эмитент не выполнит обязательство по погашению облигаций.
Для того, чтобы исключить возможное негативное влияние одного из займов на рынок в целом, функционеры рынка разделили денежные позиции дилеров на эмиссионные и торговые. Первые связаны с проведением аукционов и погашений, вторые -- со вторичными торгами. В частности, дилеры не имеют возможности депонировать еще не полученные средства от погашения облигаций одного эмитента на первичный аукцион по размещению бумаг другого. Делать это можно только после того, как эмитент реально рефинансировал серию.
Петербургские биржевики считают создание унифицированных правил для системы, где торгуются облигации целого ряда эмитентов, делом сложным. Одна из причин -- территориальная удаленность некоторых эмитентов. Так, разница во времени между Петербургом и Якутском составляет шесть часов. Между тем дело это совершенно необходимое, поскольку подобные риски будут расти и дальше. Так, генеральные агенты уже обращающихся займов (АВК, 'Сбербанк-Капитал' и петербургский Промстройбанк) готовы в этом году по крайней мере удвоить число эмитентов на местном рынке. Кроме того, еще четыре организации собираются попробовать свои силы в качестве генеральных.
Генагенты стараются тщательно скрывать возможных эмитентов, пока не подписаны все договора. Однако известно, что, например, компания АВК намерена размещать заем Омска как муниципалитета (облигации Омской области уже обращаются), а фирма 'Нева-Инвест' продвигает идею размещения земельного займа Ленинградской области. Возможен также приход в Петербург займа Магаданской области, с которой петербургский Промышленно-строительный банк подписал договор об эксклюзивном финансовом сотрудничестве.
МАРИЯ ДНЕПРОВА, Санкт-Петербург