В ожидании второго тура голосования по Кириенко финансовый рынок погрузился в спячку. По-прежнему наибольший доход при любых сроках вложения частному инвестору приносят государственные ценные бумаги. За ними следуют валютные банковские депозиты, которые впервые за много месяцев обогнали по доходности рублевые вклады.

ГКО. Законная спекуляция

После того как Кириенко 'прокатили' в Госдуме, цены на гособлигации снизились в среднем на 5 пунктов по краткосрочным бумагам (до трех месяцев) и на 1-2 по 'длинным'. А это значит, что доходность ГКО в очередной раз возросла и госбумаги стали еще более привлекательными для частного инвестора.
ГКО окончательно обогнали по доходности банковские депозиты (как рублевые, так и валютные). Исключение составляют трехмесячные валютные депозиты в банке 'Российский кредит' здесь заработать можно чуть больше, чем на ГКО (см. таблицу в конце текста).
Такое изменение цен на гособлигации предоставило инвесторам неплохую возможность подзаработать на спекулятивных операциях. Следует заметить, что спекуляции эти доступны и частному инвестору. Единственное, что при этом требуется, внимательно следить за котировками гособлигаций (информацию об этом можно получить в банке, который вас обслуживает). Смысл спекуляций прост: покупать в тот момент, когда бумаги дешевы, а продавать когда дороги.
Например, 7 апреля доходность ГКО серии 21113 (погашение 20 января 1999 года) составляла 31, 84% годовых, а цена этой облигации 799 рублей 20 копеек. Спустя три дня, 10 апреля, доходность этой бумаги снизилась до 30, 35% годовых, а ее цена выросла до 808 рублей 40 копеек. Купив ГКО 7 апреля и продав ее 10 апреля, инвестор мог заработать 9 руб-лей 20 копеек с одной облигации, или более 1, 2% на вложенные средства за 3 дня (140% годовых).
Дальнейшее изменение доходности госбумаг будет зависеть от того, станет ли Сергей Кириенко премьер-министром в ближайшем будущем. В случае успешного для Кириенко и президента голосования 17 апреля политическая ситуация прояснится. Цены гособлигаций подрастут (доходность соответственно снизится). В этот момент тот, купил ГКО пару недель назад 'по дешевке', может продать их по высоким ценам и таким образом заработать.
Если же Кириенко еще раз 'прокатят', то рынок может охватить паника и цены госбумаг начнут стремительно снижаться, а доходность ГКО, наоборот, расти. В таком случае нужно будет срочно покупать госбумаги: в дальнейшем они принесут хорошую прибыль.
Правда, Центробанк пытается убедить брокеров, что выше текущего уровня доходность госбумаг уже не поднимется. В частности, председатель ЦБ Сергей Дубинин заявил, что ставка рефинансирования не будет увеличена, так как она 'в настоящее время соответствует ситуации, сложившейся на рынке ГКО-ОФЗ'. Тем самым Центробанк фактически обещает, что будет противостоять дальнейшему росту доходности госбумаг.

Впрочем, на практике такое противостояние оказывается не всегда успешным.

Так, в среду, 15 апреля, был погашен большой объем госбумаг, принадлежавших нерезидентам. В то же время спрос на госбумаги в тот день на аукционе был достаточно низким, что свидетельствует о выжидательной позиции, занятой иностранными инвесторами.
Начальник аналитического отдела Пионер Банка Ольга Домнина:
'Высокая доходность по ГКО на последних аукционах на уровне 34% годовых объясняется отсутствием спроса со стороны нерезидентов на госбумаги и игрой российских операторов на повышение доходности ГКО. В условиях политической нестабильности такая игра была обречена на успех'.

За неделю практически не изменилась доходность еще одной госбумаги облигации государственного сберегательного займа (31-33% годовых).

22 апреля в продажу поступили ОГСЗ 26-й серии со сроком обращения один год. У облигации два купонных периода по полгода каждый (через каждые полгода по облигациям выплачиваются проценты). При этом ставку первого купона Минфин назначил в размере 25, 47% годовых. Таким образом, купив 22 апреля ОГСЗ за 500 рублей. 22 октября инвестор получит 63 рубля 68 копеек.

Рублевый банковский депозит за тот же срок принесет примерно столько же 62 рубля 50 копеек (25% годовых). А ГКО значительно больше 72 рубля 30 копеек (28, 9% годовых).

Доллар. Временный успех
В связи с заявлением Сергея Дубинина о предстоящей 'мягкой девальвации' рубля (см. 'Профиль' N14. 1998) на прошлой неделе резко выросли котировки фьючерсных контрактов. Это привело к росту доходности по валютным банковским депозитам. В результате впервые за много месяцев доходность валютных вкладов в банках стала больше, чем прибыльность рублевых. Более того, валютные депозиты на срок 3 месяца приносят даже больше, чем соответствующие ГКО (см. таблицу в конце текста).
В то же время в случае благоприятного разрешения политического кризиса курс доллара скорее всего будет расти медленнее, чем это заложено во фьючерсных котировках.
В ближайшее время может значительно увеличиться предложение валюты на рынке.
Во-первых, долгожданная политическая стабильность привлечет на российский рынок иностранный капитал. Чтобы приобрести госбумаги или акции российских предприятий, иностранцам придется продавать валюту.
Во-вторых, глава МВФ Мишель Камдессю на прошлой неделе заявил, что Россия скорее всего получит очередной транш кредита от МВФ в размере $1 млрд. уже в мае.
И наконец, в-третьих, в мае же состоится конкурс по продаже акций 'Роснефти', в котором претенденты выступят 'в связке' с иностранными партнерами. Для участия в конкурсе опять-таки потребуются рубли. А это значит, что валютный рынок будет в определенной мере насыщен.
К чему все эти разговоры? Все очень просто: если вы храните в банке рубли, не дергайтесь и не переводите их в доллары. Через некоторое время доходность рублевых депозитов, скорее всего, снова будет выше, чем валютных.
Начальник отдела розничных операций Связь-банка Зинаида Дягтерева:
'Валютные депозиты могут стать привлекательными только для тех. кто уже имеет средства в валюте. Если же у вас на руках рубли, переводить их в доллары, размещать на валютный депозит, а затем вновь конвертировать в рубли слишком дорогое мероприятие: маржа при покупке и продаже валюты, 0, 5-процентный налог при покупке долларов могут свести на нет доход по вкладу, особенно при коротких сроках'.
Залежи нефти на дне
За неделю индекс РТС, отражающий, насколько в среднем изменились котировки акций крупнейших российских компаний, снизился на 1, 6%.
Больше всего подешевели акции 'Сургутнефтега-за' на 7%, 'Саратовэнерго' на 5%, 'Татнефти' и привилегированные акции 'ЛУКойла' на 4%. Эксперт отдела ценных бумаг Связь-банка Игорь Кучеров:
'Возможность экономического бойкота Латвии оказала отрицательное воздействие на котировки акций 'ЛУКойла' (компания экспортирует нефть через Вентспилсский порт'Профиль').
Снижение же акций 'Саратовэнерго' стало следствием отказа руководства Саратовской области от повышения тарифов на электроэнергию для населения. Соответственно уменьшатся доходы компании. Очевидно, воздействие этого фактора будет продолжительным, и котировки акций компании вряд ли будут расти'.
Больше всех подорожали за прошлую неделю акции 'Ленэнерго' на 12%, 'Электросвязи' Иркутской и Ростовской областей на 5% и 2% соответственно, 'Ростелекома' на 4%.
Начальник управления ценных бумаг Содбизнесбанка Петр Шашков:
'Среди 'голубых фишек' акции 'Ростелекома' меньше всего подвержены колебаниям. Своего рода якорем, гарантирующим, что эти бумаги не будут падать в цене, является большой объем АДР этой компании, обращающихся на западных рынках.
Что касается акций 'Сургутнефтегаза', то в принципе они мало отличаются от бумаг других нефтяных компаний. В настоящее время стоимость бумаг 'Сургутнефтегаза' упала до предела, и в случае подъема, который неизбежен после разрешения политических проблем, прирост акций этого эмитента будет наибольшим. Поэтому, если бы я ставил на 'нефтяные' акции, предпочел бы 'Сургутнефтегаз'. Кроме того, можно ожидать значительного роста по акциям 'Газпрома'.
Куда выгоднее вкладывать деньги частному инвестору? Предположим, инвестор разместил по 6 тысяч (новых) рублей на рублевом и валютном вкладах и на рынке государственных ценных бумаг. В зависимости от срока инвестирования он получит следующий доход: Через 1 месяц: по рублевому вкладу в Альфа-банке (ставка 22% годовых) 6110 рублей; по валютному вкладу в банке 'СБС-Агро' (ставка 12% годовых) 6124 рубля; на рынке госбумаг (ГКО серии 21100 с погашением 13 мая) 6127 рублей.

Через 3 месяца: по рублевому вкладу в банке 'Российский кредит' (ставка 26% годовых) 6390 рублей; по валютному вкладу в 'Российском кредите' (ставка 14% годовых) 6403 рубля; на рынке госбумаг (ГКО серии 21079 с погашением 15 июля) 6401 рубль.
Ставки указаны для суммы от $1 тысячи. Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.
Через б месяцев: по рублевому вкладу в банке 'Российский кредит' (ставка 25% годовых) 6750 рублей; по валютному вкладу в банке 'Российский кредит' (ставка 14% годовых) 6842 рубля; на рынке госбумаг (ГКО 21110 с погашением 14 октября) -6867 рублей.
Для пересчета курса доллара использовались средние значения фьючерсных котировок на ММВБ: на 15 мая 6, 1936 рубля; на 15 июля 6, 3180 рубля; на 15 октября 6, 5346 рубля.